债转股序幕拉开：一企一策债权以银行贷款为主（2）

本来告知本报记者，银行贷款借款人较为集中化，主要是某一家或某几个商业服务银行，那样有益于借款人债权人来融洽沟通交流。可是债券持有者十分分散化，乃至还牵涉到二级市场的商品流通，因此债券债转股将更为慎重。


以上基金管理公司人员告知本报记者，一方面债券牵涉到过多投资人。另一方面，债券原本是有流通性的，立即将债券股权转让可执行性不强，除非是将债券变为个股，并非股份。如果是上市企业，就比较好推；要不是上市企业得话，销售市场不容易想要债转股。


但是，中信证券债券科学研究精英团队最近的一份科学研究结果报告显示，从最近银行债务债转股实例看来，债转股经典案例十分比较有限，市场化推动的摩擦阻力很大。


二重重装多方面融洽下最后优先受偿权率60%；熔盛重工实例有一定独特性无法拷贝；中钢集团（债务600亿人民币上下）与渤海钢铁（债务1920亿人民币上下）债转股过程艰辛，前面一种持续延迟“10中钢债”的回售，后面一种脱离天津钢管等分公司，本身渐处在挖空情况。


市场化的债转股推动仍存可变性


本来告知《第一财经日报》新闻记者，“中钢集团的债转股计划方案汇报国务院办公厅”这可以看成是一个数据信号，说明债转股箭在弦上迫不得已发。但是他也表明，市场化债转股的界限、执行方式、推动幅度仍具有比较大可变性。


“中钢集团这类公司太大，运行下去太幸苦。特别是在又是钢材这类夕阳产业，而不是哪些新型行业，积极想参加的金融企业也许很少。”以上基金管理公司人员表明，但是现阶段针对所涉及的银行而言，以前资金投入过多，如今债权人变为公司股东，也是迫不得已为此。“也有更快的方式吗？总之也收不回钱，做公司股东或许企业改制后也有期待变好，不然债务始终收不回家，在账上或是不良贷款。”


在他来看，就算是“一企一议”，注重市场化，债转股能否推下去，事实上或是一个“拼爹”的全过程。中钢集团是中央企业，东北特钢是地区国营企业，国务院办公厅方面自然先管中央企业。辽宁省政府也想让东北特钢债转股，可是债权人没人听；如果是县市级国企，意料就更没人理睬了。


中信证券债券科学研究精英团队以上汇报中明确提出，以东北特钢实例看来，最少债券投资人并不热烈欢迎债转股，反倒趋向于破产清算。从现在的官方网不张扬心态看来，对市场化债转股不论是财政资金或是地方财政都不情愿防贫，尤其是当地政府方面，大部分省、市一级当地政府、国资公司资金比较有限，如地区GDP、财政总收入大幅度下降的辽宁，针对东北特钢就算用心，短时间资金也将比较有限。最后决策有赖于债权人与借款人彼此的沟通交流博奕，推动下去必定遭受一定限定。（一财网）