定增基金迎再融资新政考验 “爆款”产品未来风光不再

中国证监会近日颁布再融资新规定，发布了《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》、《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》，对公开增发股权的价格标准、经营规模限定、发售间距周期时间做出了详尽、严苛的限制。
现阶段最新政策已施行一周多，其对金融市场危害仍在进一步呈现，过去基金市场亲睐的“爆品”商品、折扣率拿股的定增基金盈利收益已经日渐下挫，伴随着并购重组市场容量的进一步缩紧，这一类商品已经遭遇发售受冷、对策转型发展等一系列难点。
并购重组标准缩紧
定增基金遭受难堪
6 折、7折折扣率拿股，拥有一年以上，坐寿终化20%乃至30%的盈利，先前“轻松赚钱”的定向增发对策在两三年间火遍金融市场，从私募投资基金到证券基金企业竞相开 发设计方案和发布定增基金商品。在2022年2月5日首个公募定增基金创立以后，定增基金发售逐渐加速，获益于上年定向增发销售市场火爆促进，定增基金迈入创立高峰期 期，愈来愈多的证券基金发售定增基金商品。
Wind资料显示，截止到2月28日，销售市场上面有17家证券基金企业推出了44只定增股票基金 （ABC类分离测算），经营规模累计464.68亿人民币。在其中，财通基金集团旗下4只股票基金累计经营规模125亿人民币，占有27%的销售市场总经营规模，为销售市场较大参加者。九泰基金 集团旗下8只定增基金，变成发售商品数量较大的基金管理公司。并购重组新政策以后，业界预估这两个定增基金销售市场更为活泼的“游戏玩家”遭受的影响也将较大。
在销售市场玩命下，定向增发销售市场弥漫着各种参加者，逐渐拉高销售市场主力资金，定向增发具有的高折价率日渐消除。尤其是去年年底至今，伴随着定向增发个股跌破发行价慢慢增加，定向增发商品盈利也日渐摊薄乃至发生亏本。
本次再融资新规落地式以后，上市企业及其定向增发参加者针对定向增发市场预测明显夺舍，参加定向增发具有的高折价率等先天性优点或将荡然无存，将来定增基金“以折价率换收益的对策”将难以为继，定向增发商品的规模化和销售业绩都是会遭受不良影响。
　　“净水”稀有价格比减少
将来盈利令人担忧
只是在一年以前，财通基金新出版的定向增发2号股票基金发售仅两个星期就热销超出45亿美元的隆重开幕稍纵即逝。最新政策以后，定向增发销售市场进一步减少发售经营规模促使提供降低，销售市场将欠缺新增加“净水”，进一步造成存量资金追求目前定向增发新项目，造成价格进一步日趋激烈，定向增发股票价格的折扣率价格比诱惑力再次减少。
定增基金近年来均值盈利仅为0.95%，收益对比上年显著降低，其与一般的偏股型基金商品对比并不具有显著优点，商品自身闪光点基本上缺失。定增基金这一公募商品中的“爆品”将来发展前景令人担忧。
好买基金研究者雷昕表明，上年全年度1.6万亿元定向增发经营规模规模已经非常极大，做到IPO融资额10倍以上。定向增发股票价格也从之前的6折、7折股权溢价到9折水准，盈利显著摊薄，对冲套利室内空间日益狭小。
来源于信诚基金的一份内部结构汇报也表明，统计分析现阶段市面上关键的18只公募定增基金，均值折价率均在9折以上，价格比收益快速下挫。
“上年第三、第四季度，定增基金的均值股市投资持仓是45.72%和47.49%，营运资金高效率不高，均值基金净值损害力度为0.15%，现阶段，股票行情不太好，定增基金总体上几乎要凉。”济安金信基金评价核心经理王群航表明。
众禄基金研究所预估，遭受并购重组新政策危害，市场需求分析2022年A股的定增经营规模最少下降40%以上，这预兆着定向增发新项目可能大幅度缩小，定增基金商品可投新项目降低对回报率的不良影响亦会逐渐呈现。
而 上市企业再融资额在最新政策颁布以前就已至大幅度出现缩水。Wind资料显示，2022年1月，两市共31家上市企业进行公开增发，增发募集资金965.394亿人民币， 公开增发具体募集资金958.441亿人民币，较往年同期下降15.75%；增发股票募集资金为零，而2018年同期为67.518亿人民币。
实际上，伴随着并购重组 最新政策落地式执行，一部分上市企业为了更好地融入新的管控标准和自然环境，已积极停止定向增发或再次修定定向增发应急预案。众禄基金研究所汇报预估，将来一段时间内，可能相继有发售 企业停止定向增发而造成定向增发新项目和定向增发融资额大幅度下降，定增基金可参加项目投资标底将越来越稀有，并且参加难度系数亦会增加，这都不益于定增基金维持对股民的充足吸 吸引力。
　　若不积极主动调节对策
“爆品”商品或将沦落“可有可无”
折扣率买进再拥有的“傻子”定向增发策略模式若不主动转型发展，势 必需被市場所取代。王群航表明，若未对目前投资建议开展充足调节得话，定增基金销售业绩是大概率事件，“这也有可能会产生消极传输，定向增发销售市场重归理智以后， 定增基金退出定向增发销售市场乃至发生转型发展也不是没很有可能，而定增基金转型发展和发售总数降低，必定会对定增基金经营规模产生消极连累，不清除定增基金变成一个‘可有可无’品 种的很有可能。”王群航说。
做为定向增发销售市场的关键投资者，财通基金见解觉得，目前基本上便是定向增发项目投资的“减温期”，各种定向增发投资建议都是会造成相 应转变，三年期定向增发等低折扣优惠定向增发对冲套利方式将得到很大冲击性，大概率要退出销售市场了。而传统化的估价管理体系、选举票方式 、组成、量化分析对冲套利对策都必须做出对应调节。适度 逃避关键借助“主题 折扣优惠”开展规章制度对冲套利的相关概念股、题材股。
该组织觉得，股票价格“折扣优惠”挤水分是很容易的事，折扣优惠区段的两边一边是“人傻钱多，零折抢筹”高发易破，另一边是“纵使折扣优惠，无人喝彩”发不出去。实际上，遭受销售市场各界资产青睐，2022年一年期定向增发新项目的均值折扣怎么算水准约9%，已经不打自压，销售市场已经走在了国家政策的前边。
对 于定增基金的股民而言，众禄基金研究者表明，再融资新规落地式更改定增基金原来的项目投资预估，但最新政策短时间对总量定增基金销售业绩直接影响比较有限，最新政策“新旧划断” 不危害总量定向增发新项目，提议投资人没有必要担忧总量定增基金销售业绩发生显著起伏。但是中后期建立的定增基金，在定向增发新项目参加和折扣率室内空间上面遭遇考验，想根据目前 对策去获得平稳盈利或越来越艰难，挑选定增基金时仍需关心其对策上是不是做出对应调节。（经济参考报）