首单银行间市场公募REITs破冰 股、债属性存争议

2月9日，上海清算所网站更新“兴业银行皖新阅嘉一期房产投资私募基金股票基金（REIT）资产支持证券”的发售原材料，依据发售方案，该设备将于2月16日在银行间销售市场簿记建档发售，起息日为2月20日。
“这代表着，银行间销售市场立减公募REITs商品将落地式。”华南地区某证券公司证券化销售市场人员对21新世纪经济发展报导新闻记者表明。
21新世纪经济发展报导新闻记者还从多名知情人人士处获知，该商品并不是经过目前的银行间销售市场证券化发售管理体系开展，反而是通过中央银行行政许可事项而成；而审批此单商品的，也并不是中央银行金融体系司现阶段承担证券化项目的部室。
多名证券化业务流程人员对21新世纪经济发展报导新闻记者表明，该商品的发生，或代表着中央银行将在银行间销售市场促进REITs的发展趋势。有人员强调，这单商品便是中央银行准许的示范点新项目之一。
但该公募REITs的发生，亦招来一定的异议。
有了解证券化政策法规的刑事辩护律师觉得，因为该买卖构架根据私募基金拥有项目公司股份，将造成间接性组成个股的公开发行，或与《证券法》的要求有悖；但亦有销售市场人员觉得，该商品是具备股份特性的类固定收益产品，并不违背目前法律法规。
仍属类REITs新项目
据募集说明书，该商品进行组织为安徽省新华传媒有限责任公司（下称“安徽省新华传媒”），受委托人为兴业银行国际性私募基金，主主承销则为兴业银行银行；商品发售经营规模为5.535亿人民币，在其中优先选择A级经营规模为3.3亿人民币，优先选择B级为2.235亿人民币。差值补充方由安徽省新华传媒的控投总公司“富华出版集团公司”出任。
中诚信担任该商品评级机构，其对优先选择A级、优先B两种的评分各自为AAA和AA ；对差值补充方行为主体评分结果显示为AA 。
在还贷分配上：优先选择A级商品限期18年（3 3 3 3 3 3年），按年等额本息还款利息，且每3年底设定年利率保障机制和投资人回售权，回售价钱与优先选择A级资产支持证券颜值同样；优先选择B级商品的限期一样为18年（3 3 3 3 3 3年），不一样的是：每3年底，优先选择回收权人皖新租用有权利按颜值回收非由其拥有的首选B级证劵所有市场份额，并因此支配权按时付款支配权维持费。
21新世纪经济发展报导新闻记者整理材料发觉，安徽省新华传媒于2022年12月已在交易中心销售市场发售了相近商品“中信银行皖新阅嘉一期财产适用专项计划”，其基本财产、交易结构分配、限期等，均与该单商品十分相近。
“从实质上看，2个商品通常是一样的，仅仅换了一个发售场地罢了。因此，这单商品也只有算得上类REITs，虽然与海外规范化的REITs商品还有差别。”北京市某证券公司私募股权基金业务流程责任人对21新世纪经济发展报导新闻记者表明。
据多名销售市场人员汇总，该商品公开发行，在现阶段类REITs新项目基本上向前迈了一步，但在税款、分散和不断性上无法作出提升，仍属于类REITs新项目。
特性有异议
据21新世纪经济发展报导新闻记者不彻底统计分析，现阶段交易中心已发售16单利益型REITs商品，总经营规模约376亿人民币。而将要出版的立减银行间销售市场REITs商品，亦为利益型REITs之一。
但这也是市場对这些商品存有异议之处。
“该REITs商品对外开放宣传策划是公开发行，但鉴于该买卖构架根据私募基金拥有项目公司股份，很有可能会间接性组成个股的公开发行。”一位不愿意透露名字的刑事辩护律师对21新世纪经济发展报导新闻记者表明，这或将“产生违背《证券法》第十条对个股公开发行标准之有关要求的客观事实”，会出现“私自公布或是变向公布股票发行”之嫌，而间接性买卖股份的个人行为，则很有可能已超过了对银行间债卷销售市场的精准定位与受权。
“中国证监会管控的REITs被要求为公开增发，便是由于很有可能间接性拥有股份的问题；假如公开发行，将组成个股间接性公开发行，要上发审会，走IPO步骤。”该刑事辩护律师说。
但亦有多位销售市场人员觉得，该商品实质上是具备股份特性的类固定收益产品。

“重要看私募基金拥有哪些：拥有了股份便是股份特性，拥有了债务便是固收。A股有很多上市企业因为年底分红平稳，都具备类固收特性，许多偏债股票基金也配备他们，但不可为此说他们是债卷。”前述刑事辩护律师则表明，“间接性组成股份ipo，关键原因取决于：1）打穿了看最底层是项目公司股份，因而等同于把项目公司股份引向了金融市场，事实上根据私募基金间接性持仓变向公开发行，在现阶段全是非法的；2）股份具体被拆分成规范化市场份额且公开发行。”
“下面，或是得看中央银行会给那样的示范点新项目出示怎样的实施方案。到时法律规定和操作步骤应当就一目了然了。”前述北京券商证券化业务流程责任人说。（21新世纪经济发展报导）