成交萎靡套利难 分级基金“回春”乏力

本已逐渐退出投资者视线的分级基金，近日因中海惠祥分级债券型基金的大量认购再度变成新闻媒体聚焦点，很多人希望中海惠祥本次能一举激话全部分级基金销售市场。但实际是分级基金已然困难重重，“活力”恐难被再度激起。


依据公示，中海惠祥分级债基在8月31日至9月2日对外开放了对惠祥B市场份额的认购，结论至9月1日，惠祥B当日的股票基金净资产总额和当日的认购申请办理额度之和已经做到31.54亿人民币，超出了认购限制30亿人民币，迫不得已运行了占比配股。接着的9月3日至5日，惠祥A对外开放认购，又快速吸钱63.62亿人民币，这促使中海惠祥分级债基的范围数日间胀大至约百亿元。


但中海惠祥被千亿资产“围猎”仅是案例，好像无法担任激话全部分级基金销售市场的重担。在经历坐过山车似的玩命后，大量的分级基金逐渐沉静。尤其是场内交易的分级基金，不论是套利机会的慢慢消退，或是成交量的极其萎靡不振，都令投资者逐渐避开该类商品。专业人士强调，管控层多次表态发言毫不动摇“去杠杆化”，在这样的情况下，分级基金的“活力”难被激起，但不清除分阶段市场行情中隐匿投资机会。


松散的人气值


在顶峰的情况下，一部分分级B动则数十亿元的日成交量，让许多上市企业都羡慕万分。而在前日，两市高达305只场内交易的分级基金（A、B分离测算）中，日成交量超出1亿人民币的仅有11只，但日成交量在1000万余元以内的就会有274只，在其中日成交量在10万以内的，竟有72只。


成交量萎靡不振，使很多分级B沦落资产控制的专用工具，大涨大跌不断开演。如金融业地B，在8月11日至8月16日，短短的4个买卖日，二级市场成交价区段最大上涨幅度达39.6%，但在陡然放量的情况下，4个买卖日的均值日成交量也仅有367万余元；在此后9个买卖日中，金融业地B的二级市场成交价迅速下挫，区段较大下滑超出17%，成交量则滑掉至日均值235万余元，9月7日的日成交量也是萎靡不振至85.49万余元。


因为成交量过低，一些分级基金遭受投资者抨击。以9月7日的买卖状况看来，有17只分级基金的日成交量小于1万余元，在其中最少的泰信400A一天成交量居然仅有314.4元，仅在下午2时09分代表性地交易量了一笔3手的订单。“这几乎就算是‘丧尸股票基金’，已经失去出现的使用价值。”一位长期项目投资分级基金的投资者埋怨。


难寻套利机会


对冲套利曾是分级基金“吸钱”的不二宝物。但市場不景气，成交量快速衰老，运用分级基金对冲套利正越来越艰辛。


渤海证券的计算资料显示，截止到本周一，所有分级基金的均值总体溢价为-0.08%。充分考虑认购赎出花费和合拼、分拆的时差，这一溢价彻底不具有对冲套利的很有可能。而尽管同瑞B在周一的总体溢价一度做到2%，给予了薄弱的对冲套利室内空间，但充分考虑该股票基金的日成交量大多数在数万元的，有时候还会继续小于1万余元，槽糕的流通性促使对冲套利没办法完成。


专业人士强调，欠缺套利机会的分级基金，已难以吸引住到大资产，这也是分级基金现阶段“活力”渐失的直接原因之一。而在去杠杆化、严管控的情况下，分级基金也难以再度拷贝之前的对冲套利室内空间，就算是稳健性较高的投资者，也必须慎重看待。


但是，特别注意的是，与大牛市的高股权溢价对比，很多分级B最近发生了很大的折扣率，即成交价小于今日基金净值。这一方面体现出投资者对大盘走势的慎重心态，另一方面也潜藏着一定的投资机会，尤其是在发生长期趋势上升的情况下，分级B很有可能再度饰演“反跳先峰”的人物角色。（中证网）