A股公司频频“光顾”新三板 亏损标的如何估值成悬念

A股企业一口气欲收三家新三板公司，变成振作全部行业市场的信息。


依据兴民钢圈（002355）7月25日公布的《有关资产重组交易条文记事本具体内容的通告》， 企业拟一次性回收北京市远特科技发展有限责任公司（下称“远特高新科技”），深圳凯立德科技发展有限责任公司（下称“凯立德”），杭州市奥腾电子器件有限责任公司（下称“奥腾电子器件”）及即得空间信息科技有限责任公司等多家企业的股份。


前三家企业都为新三板公司，在其中凯立德（430618）最引人注意，一方面由于其为新三板大牌明星股有着诸多外界公司股东，更以其上年销售业绩大幅度山体滑坡（2022年纯利润由5001.48万余元降至-1564.20万元）。


“针对亏损的新三板公司应选用哪种估价规范，变成该重新组合案的一大看头，终究凯立德是一个交易较活泼的做市股，这应该是头一例。从管控层到时候的反应观查，也可见到新三板市场的真正精准定位怎样。”上海市新三板投资者张德发表明。


亏损标底冲关


做为新三板做市大牌明星股，凯立德曾承重了许多投资人的IPO梦。但充分考虑其2022年的亏损，短时间保持发售已不会再很有可能，寻找上市企业的企业并购变成客观挑选。


特别注意的是，本次兴民钢圈挑选的三家新三板公司中，凯立德和奥腾电子器件2022年报都表明亏损，怎样对亏损标底开展估价，变成下面该收购案的看头。


从交易溢价增资看来，凯立德公司股权转让价钱为16亿人民币，兴民钢圈将向承包方以及他公司股东公开增发股权及现金支付做为看涨期权的交易溢价增资，在其中股份支付占比为此次交易总价格的 60%，现金结算占比为此次交易总价格的 40%。


奥腾电子器件56.34%公司股权转让价钱为5.5亿人民币，在其中股份支付占比为此次交易总价格的50%，现金结算占比为交易总价格的50%。


针对本次资产重组能不能真真正正成形，业内观点不一。


“上市企业回收全是为了更好地报表合并收盈利，但这2家企业是亏损的，充分考虑现阶段大幅度日趋严格的资产重组审批，怎样向管控层表明将来企业并购标底营运能力，怎样确保中小型持股人权益，冲关也许难以。”国信证券投资银行部人员牛俊峰（笔名）表明。


本次重新组合记事本中，凯立德和奥腾电子器件因为亏损，并没有相对应业绩承诺；拥有远特高新科技的交易敌人则基本认同2022年度、2022年度及 2022 本年度的扣减非经常性损益后的净利各自不低于4500万余元、5500万元、6800万余元的业绩承诺。


“理论上讲，关键并不是向关联企业购入财产，都能够不做业绩承诺。如果是亏损标底，只需估价有效，也没有什么问题。”恒泰证券投资银行部人员王斯金表明。


从股票停牌前最后一个交易日凯立德收盘价格3.17元测算，凯立德总体估价10.91亿，重新组合记事本中出让价钱为16亿人民币。


这一实例与近期夭亡的金力泰企业并购银橙文化传媒案产生比照，那时银橙文化传媒63.57%股份总计出让溢价增资为9.9亿人民币，但那时银橙文化传媒二级市场该一部分股份总市值则为15.04亿人民币。


凯立德和银橙文化传媒的二级市场产生的总价值与出让溢价增资估价，正好一多一少，其中差别将怎样在后面进行，非常值得关心。


三板总市值份量几何图形


“此次兴民钢圈收凯立德，是相比于凯立德股票停牌前估价大大的股权溢价的。新三板二级市场交易价钱在本次交易中饰演哪种人物角色非常值得关心，先前销售市场传闻管控层有窗口指导称新三板交易价钱不当作企业并购估价参照，那么新三板市场交易的位置便会较为尴尬了，等同于并没有标价作用。”牛俊峰表明。


“针对亏损标底，销售市场、领域、订单信息等许多层面信息内容都能够用于分辨是不是具备不断营运能力。”王斯金表明，“新三板二级市场价钱是论述的一个根据，并不是关键性的。”


从金力泰企业并购银橙文化传媒的计划方案看来，估值模型为银橙文化传媒的三年服务承诺盈利折现并参照评定值，虽然银橙文化传媒为新三板二级市场最活泼的个股，做市交易价钱并沒有做为参照根据。


因为兴民钢圈本次公布的仅为“重新组合记事本”，并无法律法规约束，针对后面状况怎样，贴近交易的知情人人员称也仅仅“空间非常大，边走边看”。


“此次交易能不能签定宣布协议书并成功执行还具有较多可变性，企业已聘用中介服务对标的公司开展财务审计、评定，此次交易的相关一方已经紧紧围绕宣布协议书的签定和下一步工作开展积极主动商议。”兴民钢圈在记事本中指称，“假如财务审计和评定结论与转让方服务承诺的具体情况有很大差别，相关多方无法就最后交易计划方案达成一致，交易彼此股东会或股东大会无法准许此次交易，本次交易有可能停止。”


“由于兴民钢圈股票停牌已贴近三个月，极有可能的是先前股票停牌时的看涨期权商谈发生不好状况，因此在近期与此同时看准三个新的标底，并根据公布记事本来向销售市场表明再次股票停牌的合理化。终究这类不具有法律法规约束的文档，一般是在股票停牌时发表的。”牛俊峰表明，“能不能真真正正成形还得看实际计划方案。”（21新世纪经济发展报导）