监管层警示四大资金池乱象 6千亿产品互投隐现风险

前言


截止到二季度，仅基金子公司方式的产品互投规模已总计约达6151亿人民币，据新闻记者多方面掌握，互投规模排行靠前的基金子公司多见银行系机构，在其中民生加银、安全海康等基金子公司的一部分资管计划都曾涉及到产品互投主题活动。


资金池问题仍是现阶段阻拦资管业务合规管理化的一个顽症。


自中国证监会施行新八条道德底线（《证券基金运营机构私募投资投资管理业务流程运行管理方法实施细则》）至今，资产托管机构便必须对违法的资金池业务流程开展清除。


据21新世纪经济发展报导独家代理获知，在日前举办的员工培训上，管控层曾对本期资管业务的资金池问题开展传递和警告。在管控层来看，某些资产托管产品存有因涉嫌资金池模式的问题必须获得业界高度重视，其表达形式包含产品互投、先筹后投、风险性盈利不对称等四类问题。


有专业人士强调，资管计划彼此之间的嵌入、互投恰好是先前一部分机构资金池模式运行的一个阶段，而在新八条道德底线执行后，相对应机构也面对着一定的清除工作压力和难度系数。


另一方面，有资产托管人员觉得，短时间很多资产、财产端并不配对的资产托管总量清除存有难度系数，可以考虑到根据方式工作能力很强的资产托管机构，采用私募投资FOF等模式开展财产承揽和整治。但是，现阶段基金子公司遭遇净资本管束，其规模遭受吊顶天花板限定，也给这一清除构思提供了考验。


6000亿“产品互投”


21新世纪经济发展报导独家代理获知，管控层人员在企业内部培训大会上公布，本期一部分资金池产品的表现之一是产品互投，在该模式下，资金池身后的资管计划存有短募长投、期限错配的问题。


实际上，产品互投已成为了现阶段资金池模式和掩藏底层资产风险性的主要方法之一，就算是在2022年上半年度“八条道德底线”严化预估比较确定的情形下，资产托管产品互投状况仍越来越激烈。


21新世纪经济发展报导新闻记者从权威性方式得到的一份资料显示，截止到2022年二季度，仅基金子公司方式的产品互投规模已总计约达6151亿人民币，较上一季度提高29%。


在其中，互投规模排名前五名的基金子公司，占产品互投总体规模的65%。据21新世纪经济发展报导新闻记者多方面掌握，互投规模排行靠前的基金子公司多见银行系机构，在其中民生加银、安全海康等基金子公司的一部分资管计划都曾涉及到产品互投主题活动。


“二季度互投规模的提高，一方面是一些公司股东出表、失衡要求明显，另一方面也是一部分机构预估管控会变严，因而在抢发规模，”北京市一家基金子公司责任人觉得，“但在（新）八条道德底线以后，这种情况可能被抵制。”


剖析人员强调，产品互投模式所依赖的是机构以及公司股东、关联企业的方式募资优点，因而银行系基金子公司在此类业务流程上主要表现比较激进派。


“这也是由方式和产品定价工作能力决策的，由于仅有方式、募资工作能力强，才有充足整体实力来做标价管理方法和利率风险管理方法，”前述基金子公司责任人表明，“尽管这类业务流程全过程中的资金池个人行为被判定为违反规定，但这类模式是要有一定技术水平和区位优势才可以搞的。”


实际上，已经有一部分存有资金池业务流程的银行系基金子公司遭受了管控层的惩罚。7月15日，民生加银被中基协下发《纪律处分事先告知书》，指其在被查验中发觉X系列产品、Y系列和Z-1号资管计划涉及到违反规定进行资金池业务流程，涉及到资产总规模超1600亿人民币。


清除难度系数仍存


21新世纪经济发展报导新闻记者掌握，除期限错配外，资产托管产品的资金池和互投模式还存有“先筹资产、后定标底，资产与财产不可以一一对应”、“期望收益率与标底盈利分离出来标价，风险性盈利不配对”的问题。


“一些银行系机构坐享了银行服务台、个人银行的强悍方式，能根据较成本低募集资金，但对资本端来讲，盈利曲线图是比较稳定的，因此一些银行系分公司有能源运用资金池来获得风险性价差。”9月7日，灯卓项目投资执行董事姚剑锋告知21新世纪经济发展报导新闻记者，资金池模式的优点取决于在不一样产品间开展转移利润，并将权重计算财产、资产间的差值盈利计算为服务费收益。


“这类模式本质和银行投资理财相近，但方法是根据产品互投、期限错配进行的，但从合规管理的角度观察，这类构造显而易见因涉嫌关联交易，也没法保证资产、财产的一一对应，”姚剑锋表明，“这也是银行系基（金）子（企业）比较多搞这一的缘故。”


除以上三种主要表现外，“底层资产发生风险性时，用别的方案连接以给予流通性适用，而且不对投资人公布”也是管控层汇总的资金池问题之一。


“在不一样产品、统一管控的情形下，一旦新项目发生风险性，则可以借助别的产品来弥补亏损，只需回报率长期性超过坏账率，这一模式就能运行下来，”前述基金子公司责任人表明，“但一旦遭受康波周期，坏账损失增加，资金池模式非常容易遭受利率风险。”


而现如今，大规模的资金池产品遭遇比较大的清除难度系数，有剖析人员觉得，资产托管机构可以考虑到发售基金子公司FOF，来对一部分待清除新项目开展承揽。


“一些方式工作能力强的机构，资金池问题也多，实际上可以考虑到根据专用存款账户的FOF来承揽这种新项目，”深圳市一家基金子公司市场分析师觉得，“以前资金池的问题是绝大多数连接非标准，而FOF可以视作一种合规管理的‘类资金池’模式，绝大多数资产配备流通性财产，而用一小部分资产来对资金池财产完成承揽、清除和衔接。”


但在前述基金子公司责任人来看，基金子公司净外汇管制执行后，包含FOF类专用存款账户的规模已恐难做大，并且根据FOF来承揽非标业务也存有非常大的合规管理安全隐患。


“以现阶段领域净资本而言，并不大规模公司增资，基子的规模只减不增，并且FOF仅仅一个定义，用这种产品来承揽仅仅减轻了利率风险，并并没有从本质上处理给予流通性遮盖底层资产、期限错配的合规管理问题。”前述基金子公司责任人觉得。（21新世纪经济发展报导）