国泰君安看空顺丰借壳称要跌四成 分析师自称快递研究新手

近日，顺丰快递拟借壳的马鞍山鼎泰希土新型材料有限责任公司（鼎泰新材，002352），遭受来源于国泰君安证券股份有限公司（国泰君安，601211）研报的大幅度唱空。


8月5日，国泰君安交运领域分析师郑武、岳鑫公布的一份股票调查报告，对中国民企快递公司领头顺丰控股（集团公司）有限责任公司（下称：顺丰控股）拟借壳上市的鼎泰新材，得出了“减持”评分，目标价22.86元/股，下挫室内空间约42.17%。


当日，鼎泰新材的收盘价格为39.53元/股，跌0.4%。


先前，在鼎泰新材5月底公布顺丰控股拟借壳上市至今，其股票价格曾持续12个买卖日涨停板。而自7月1日起，鼎泰新材逐渐调节，从最高成交价51.15元/股的价钱跌到8月9日的收盘价格38元/股，28个买卖日共跌去25.71%。8月9日，鼎泰新材股票价格增涨1.9%，收在38元。


该汇报遭受销售市场强烈反响，由于一般情形下，中国分析师唱空的个股研报本就很少，而对目标价看至贴近“大跌”的就更少了。


两位分析师的第一份“减持”汇报


国泰君安交运领域分析师郑武、岳鑫表明，假如股价下跌50%，顺丰控股做为具有顶级快递企业遗传基因和发展潜力的公司，其估价将具有诱惑力。


实际看来，二位分析师得出的思想观点是：


1．经济周期产生商务接待快递公司要求变弱。顺丰速递的工作绝大多数来自于商务接待快递公司，而商务接待物流的要求与宏观经济政策关联性超过电子商务快递公司，更易于遭受经济周期的影响。


2．进入电子商务销售市场造成毛利润大幅度下降。现阶段顺丰快递只做高档电子商务销售市场，若将来更改对策、涉足中低端电子商务销售市场，很有可能会产生利润率的急剧降低。


3．募投新项目进一步增加资本开支，后面提供对应的费用工作压力。此次发售是提升资产的第一步，根据企业轻资产的经营模式，后面资本开支资金投入很有可能持续增长，若生产量无法同歩升高，会为后面提供对应的费用工作压力。


4．此次借壳上市买卖尚未最后执行。


二位分析师强调，假如重新组合成功执行，预估企业2022年至2022年EPS（每股净资产）各自为0.54/0.69/0.83。但是，借壳风险性无法评定，资本开支和电子商务快递服务很有可能连累短期内营运能力，经济周期造成早上快递公司要求转变。


郑武、岳鑫在这一份研报中称，“大家景仰顺丰控股高管的发展战略潜心度和执行能力，殊不知，项目投资一家公司需要的估价边际贡献率，与分析师的预估工作能力反比。君主交运精英团队虽具十年交运科学研究工作经验，但则是快递公司科学研究初学者。大家选用了传统但与大家时下科学研究工作能力相一致的估价股权溢价，初次遮盖给与目标价22.86元，减持评分。”


据澎湃新闻网（www.thepaper.cn）掌握，二位分析师自2009年起就已“搭挡”写汇报，科学研究交运领域，评价的多见航空公司、铁路线、海港有关股票。郑武和岳鑫在添加国泰君安前，曾为国信证券交运组分析师，两个人于2022年添加国泰君安。


而经澎湃新闻网不彻底查看和统计分析，自2022年迄今，这二位分析师编写的报告书中，对鼎泰新材的这一份《当下可小憩，静待王者归》的报告单为其第一份评分为“减持”的汇报。


除开鼎泰新材，郑武和岳鑫最近评价的上市企业还包含海南航空（600221）、粤高速A（000429）、吉祥航空（603885）等。


鼎泰新材被“唱空”前曾遭减持方案


近日，顺丰控股借壳上市的鼎泰新材“岁运并临”，遭君主本次“唱空”前，鼎泰新材正遭受公司股东拟大幅度减持。


8月3日夜间，鼎泰新材公布的公示表明，中科汇通因本身资产分配必须，方案减持总数不超过25，529，570股公司股份，即不超过企业总市值的10.93%。而截止到公示公布日，截止到该公示公布日，中科汇通拥有上市公司25，529，570股，占公司股份总量的10.93%。换句话说，中科汇通或减持其对鼎泰新材的全部持仓。


目前为止，中科汇通用以手举牌鼎泰新材资产的浮盈，已贴近其买进成本费的300%。


针对以上国泰君安的研报，顺丰控股层面表明暂不回复。


但是，有专业人士觉得前述研报欠缺技术专业度。


中国货运物流学好特邀研究者杨达卿对澎湃新闻网（www.thepaper.cn）表明，顺丰快递会出现跌宕，但国泰君安的这一份“减持”汇报并没有全方位掌握顺丰快递业务架构，对稀有服务项目网络资源认知能力不清。


杨达卿觉得，民企快递公司全是仍在过资产过独木桥环节，他（汇报）看到了顺丰快递摇荡失调的风险性，没见到软性骤起的网络资源。而来源于阿里平台的业务流程占总产量60%以上的顺通系，软性较弱，风险性也更高。


“中国快递公司销售市场并不是商务接待件和电子商务件的二极全球，顺丰快递已经变成综合型集团公司公司，快递公司已经多样化，这位分析师必须全方位掌握顺丰快递业务流程管理体系，要不然讲话不太承担责任。4个月的固城湖大闸蟹冷链物流经营收入2.5亿人民币，顺丰快递这方面的工作她们也得科学研究一下。” 杨达卿说。


先前，快递公司投资人、快递公司专业人士赵小丽曾向澎湃新闻网表明，一旦顺丰快递真真正正借壳取得成功，顺丰快递将紧紧坐稳中国快递公司榜样部位，将与EMS平分秋色；顺丰总裁王卫也将宣布建立中国快递公司新首富部位，将来5年内不容易有些人超出。顺丰上市取得成功还将造就许多记录：中国总市值最多的快递企业登录金融市场，将问世初次排行进到中国富豪排行榜前20名的富商，中国快递品牌品牌效应较好的公司，也是中国物流行业公司治理最有效的公司，与此同时将问世较多的快递行业打工赚钱富商。


2022年5月23日，鼎泰新材公示称，以截止到评定标准日的所有财产及债务与顺丰控股整体公司股东拥有的顺丰控股100%股份的等价一部分开展换置，并向顺丰控股整体公司股东发售股票选购顺丰控股100%股份与鼎泰新材所有财产及债务换置后的差值部份的买卖。


与此同时，鼎泰新材拟选用询价采购发售方法向不超过10名满足条件的特殊目标公开增发股权募资配套设施资产，总额度不超过80亿人民币。


因为买卖成功后，鼎泰新材的控股股东变动为王卫（顺丰控股公司股东明德控投的控股股东）。除此之外，买卖中，拟选购资本的总资产与买卖额度孰高值为433亿人民币，占鼎泰新材2022年末总资产88541.15万余元的占比为4890.38%，超出100%，组成借壳。（澎湃新闻网）